骅威股份谋转型 收购业务向多元互联娱乐进发

关注骅威股份（002502）的投资者都会注意到，近期这家公司的信息密集发布，资本运作动作频频，如果对这些信息作深入的分析就会发现，骅威股份正在从国内玩具生产商，向“多轮驱动”的多元互联娱乐提供商转变，未来发展值得关注。

7月底，骅威股份（002502）发布公告，宣布公司将拟12.3元/股定增4589.27万股+2.42亿元现金，合计8.06亿元，收购深圳市第一波网络科技有限公司（以下简称“第一波”）剩余80%的股权，收购后公司持有其100%股权。

8月底，在半年报发布之后不久，骅威股份宣布，拟以5400万元投资深圳市拇指游玩科技有限公司，获得其30%的股权。

拿下第一波全部股权转型再进一步

骅威股份是公司是国内玩具行业知名的龙头企业之一，公司产品分为智能玩具、塑胶玩具、模型玩具、动漫玩具和其他玩具等五大类，智能玩具销售收入占营业收入的比重始终稳定在50%左右，是公司销售收入和利润的主要来源。

此次非公开发行收购的对象――第一波，则主要从事移动网络游戏的开发与运营，成立至今坚持走“网络文学+游戏”的精品化移动游戏路线，专注于研发与推行围绕网络文学ip（即知识产权，英文“intellectualproperty”）的游戏类型。也就是说第一波的主要业务，是把知名网络小说改编成网络游戏并进行运营。第一波先后打造出《莽荒纪》、《唐门世界》、《绝世天府》等多个成功产品，探索出可复制的网络文学和游戏相结合的娱乐发展模式。

2013年12月，骅威股份使用ipo超募资金5000万元收购第一波部分股权并进行增资，收购股权和增资完成后，公司持有第一波网络20%股权。此次交易完成后，交易完成后，骅威股份持有第一波100%股权。第一波承诺2014-2016年实现净利润不低于8000万元、1.04亿元和1.3亿元。

齐鲁证券分析认为，此次交易有三大亮点值得关注：（1）较为适中的现金支付比例，有助于第一波核心高管的利益绑定；（2）实际控制人郭祥彬先生个人定增参与配套融资，实现对公司增持，彰显其对公司未来发展的充足信心；（3）整合第一波对应今年12.60倍估值水准，显示了公司较强的综合谈判实力。此次全资收购第一波，为公司与之实现强强联合，走向综合的娱乐ip运营集团奠定扎实稳健的基础。

去年以来，a股市场掀起了一波以手游（网游）公司为标的的收购热潮，华谊兄弟、百视通、梅花伞等公司均涉足其中，有不少还是与it或娱乐毫不相干的传统企业。那么骅威股份此次将第一波股权全部纳入囊中，与其他网络游戏的并购案有何不同呢？

首先，骅威股份作为玩具行业的龙头企业，先天具备“娱乐基因”，可以与收购标的形成良好的协同效应。例如，一本网络小说火爆之后，如果内容适合，骅威股份可以携手第一波将其迅速改编成电影、电视剧、动漫、游戏等；一个游戏运营成功后，骅威股份可以迅速开发线下手办、玩具等系列衍生品。

其次，第一波产品均以成功的网络文学作品为基础，有良好的粉丝群体作为潜在玩家，成功几率较大。粉丝对于文化作品的爱好往往注入感情因素，相较于一般爱好者有更强的消费冲动。第一波专注于通过优质网络文学或网络作家的“粉丝效应”挖掘潜在客户，利用游戏、动漫、影视、电商等不同的变现途径激活潜在用户的消费欲望，从而实现巨大的商业回报。

第三，管理层及核心人员均具备良好业内背景，且公司已经实现良好的盈利。“第一波”的创始人既是“著名网络作家”，又是“游戏企业经营者”，这样的双重身份使其在网络文学领域具有良好的人脉和作品甄别能力，并有将优质网络文学ip资源商业化的能力。

2013年，第一波确立了“网络文学+游戏”的发展模式，从8月开始陆续推出《唐门世界》、《绝世天府》和《莽荒纪》等热门游戏，适逢移动网络游戏的高速发展期，2014年1-5月，第一波营业收入和净利润分别为9,435.53万元和3,511.08万元，是2013年的232.57%和168.40%，显示出很强的盈利能力和成长性。

8月25日，骅威股份宣布与第一波分别出资600万元和400万元，设立立深圳市文华创梦文化发展有限公司。有券商分析指出，文华创梦有望从以下几个方面进行产品研发与运营：（1）以第一波游戏道具为代表的虚拟产品交易；（2）基于第一波游戏中人物、道具及场景的衍生品开发，包括玩具手办、服饰、运动用品甚至是钥匙扣、手机、相机等周边产品；（3）动画、漫画的发开与运营。

参股拇指游玩，加码游戏业务

就在宣布定增收购第一波之后1个月，骅威股份再次出手，宣布以3900万元受让拇指游玩21.67%股权，再以1500万元人民币对拇指游玩增资，股权转让和增资完成后，公司合计持有拇指游玩30%的股权。

拇指游玩及其子公司主营业务为手机游戏平台研发、维护及手机游戏代理运营及发行，运营团队具有丰富的行业经验，团队核心人员均有8年以上的行业经验。拇指游玩通过授权运营的方式推广产品，积累了相当数量的推广渠道和详尽的运营分析数据，为产品的选型提供重要的参考依据。作为重要首发渠道，拇指游玩参与了《一刀流》、《莽荒纪》、《酷酷爱魔兽》、《唐门世界》等一线产品的推广，以及进行了《黄金圣斗士》、《天天女神》、《功夫西游》、《红警4大国崛起》、《仙剑奇缘》、《七圣争霸》、《街机雷电》等十余款产品的联运推广。

齐鲁证券认为，此次通过参股拇指游玩，一方面可以实现游戏运营的稳定性控制，另一方面则可通过发行公司渠道对接，实现从核心粉丝用户向更广泛用户的扩充，从而实现优质产品更广泛渠道的变现。该券商进一步指出，值得注意的是，协议规定：如拇指游玩2015年上半年实现的净利润超过2000万元，公司在同等条件下有权以9倍的整体估值收购拇指游玩21%股权（合计持有公司51%的股权）。公司通过先参后控的形式，可实现对标的公司的激励及业务整合的双重目标。

据半年报披露，2014年上半年，骅威股份实现营业收入1.79亿元，同比增长4.91%，实现利润总额1414.24万元，实现归属于上市公司股东的净利润1289.90万元，同比下降3.89%。齐鲁证券指出，公司上半年业绩略有下滑主要系由于销售费用与管理费用分别同比增长了60%和41.2%，在一定程度拉低了公司的盈利能力。随着第一波年底的并表，公司的营收结构将出现明显的优化改善。

半年报还披露，2014年上半年，公司继续加大对动漫游戏影视方面的投入，动漫影视片《蛋神ⅱ》预计在2014年底前推出。