放开二胎利好婴童概念股 合生元雅士利最受惠

上周五(15日)公布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》共十六项60条，在第46条提到，坚持计划生育的基本国策，启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的“单独二胎”政策，促进人口长期均衡发展，券商一致看好婴儿股等相关股份。

五年内料新增800万婴儿

国金证券的研究报告指出，目前“单独二胎”放开，箭在弦上，随时待发，“单独二胎”放开有望在五年内新增800万新生儿。不少专家认为，有关政 策全面落实后，在全国范围内将影响1500万至2000万人，生育数量“小高峰”会在后年集中出现，但是生育率水平不会大幅度上升。

交银国际发表研究报告，指内地放宽“一孩政策”，一方独生子女的夫妇，可生育两个孩子，改革方向具体，未来几年将可推动婴儿纸尿片，婴幼儿奶粉配方及其他与婴儿相关的需求，当中相信纸尿片业务是最能直接受惠于政策。

交银：利好纸尿片 首选恒安维达

交银国际认为，纸尿片与婴幼儿配方奶粉不一样，奶粉可由喂哺人奶代替，但纸尿片从婴孩出生第一天开始已是无开代替的必须品，并相信即弃纸尿片渗透率及用量将会增加，故建议建议投资者由估值昂贵的方便面及饮料股份，换马至与婴幼儿相关的股份，包括恒安(01044)、维达(03331)及旺旺(00151)，均给予“买入”评级。

报告又点出，恒安在二三线城市业务强劲，而该区的夫妇较望生育第三胎，预期恒安明年至2015年的纸尿片销售分别增长18%及19%。

至于维达，交银相信SCA集团收购维达后，旗下主要销售个人护理产品，当中包括纸尿片业务，将可在收购后，快速成长并取收支平衡，支持股价。交银给予恒安及维达的目标价分别为95元及12元。

摩通：合生元雅士利最受惠

摩根大通发表研究报告指，国内放宽一孩政策，预期每年将有180万名额外婴儿出世，较现有出生婴儿数目增长11%。该行预期，该举可提升整体婴儿产品市场盈利4%。

不过，该行指，仍有数项忧虑，包括(1)养育成本增加影响生育率，近日新华社刊出于北京养育一名小孩需要276万元人民币，是每年家庭入息的23倍；(2)以往一孩政策的执行能力未完善，于07年，计划生育官员预计政策仅于少过40%人口中实行；(3)第二个孩子的使费可能较少。如在英国，第 二名孩子的使费仅为第一名孩子83%。

该行指，受惠政策的行业包括婴儿配方奶粉、尿布、婴儿及儿童高性能产品、衣服及儿童耐用品。

该行认为婴儿配方奶粉企业最受惠，预期该些企业的盈利可提升5%，其中本地企业包括合生元(01112)、贝因美(深：002570)、雅士利(01230)。

其他本地婴儿相关产品企业的盈利将见有2%至3%增长空间，包括丽婴房、好孩子(01086)。该行又认为，恒安受惠最少，料助盈利增长仅1%。

富裕人士生育率将增 摩通荐平保太保

除一般大众想到的消费概念和医药板块外，原来保险业亦可受惠内地开放生育政策。摩通研究报告指，虽然中国内地发宽一孩政策，相信难以改变生育率下跌的趋势，但相信政策可增加中产家庭的生育率，予平安保险(02318)H股“增持”评级，主因平保拥有庞大的富裕人士客户群。

摩通认为，内地放宽一孩政策，并研究延迟退休，主因预视劳动人口将于2015年下跌，而生育率下跌，但平均寿命却在不断延长。不过，借鉴韩国的家庭计划，即使当地政府放弃1996年放生育计划，但总生育率仍然下跌，摩通相信主因是经济增长快速、延迟结婚计划、养育孩子成本上升及女人工作机会增，均令生育率下跌，而主要亚洲国家亦出现相类似情况，相信中国其快速经济增长，及人口结构都与其他亚洲相类似，故认为放宽一孩政策不会明显改变生育率下跌的趋势。

不过，摩通对富裕阶层的生育率表示乐观，指有研究及数据显示，收入及生育率有明显正面关联。基于此数据研究，由于平保的客户群大部分主要为富裕人士，故认为放宽政策对公司保障形产品销售有帮助，而太保(02601)亦因业务主要集中城镇，故亦可受惠。