恒安国际：走势转佳 上望目标71.8元

中短线可以留意恒安国际（01044），该股走势转佳，走势上一浪高于一浪，而且该股上周五成功突破前高位阻力约65.25 元水平，后市应有望再反覆上升。更重要一点，该股将于下月加入为恒指成分股，料可成为短期的上升动力，建议短期股价若稍为回气至65 元的支持区，不妨吸纳，上望目标则博其升至下一个阻力位约71.8 元水平，若跌穿20 天线约62.9 元则先行止蚀。

推毛利较高产品抗成本压力

恒安是内地最大的妇女卫生巾和婴儿纸尿裤生产企业，经营妇幼卫生用品和家庭生活用纸两大范围，其产品心相印纸品市场占有率连续多年高居全国第一。

恒安去年盈利同比升15.1% 至24.38 亿元， 期内收入134.32 亿元，符合市场预期。期内毛利率跌1.7 个百分点至46%，主要是由于纸品的毛利率下跌所致。虽然毛利率下跌，但从期内公司的木浆平均采购价按年升35%至40%达每吨650 美元，毛利率只是下跌了1.7 个百分点来看，已可得知公司成本控制方面做得不错。公司管理层也预期今年木浆价格仍有上升压力，但公司现有产品未有加价计划，但将会推出毛利较高的新产品，来维持毛利率，以往绩看，预计问题应该不大。

晋身蓝筹股有利并购

除了推出毛利较高的新产品外，恒安也会积极扩充产能。目前恒安纸巾年产能为54 万吨，随着重庆生产基地今年第4季投产，公司预期今年底总产能可升至60 万吨。另外，公司计划于芜湖及晋江的生产基地扩大产能，预计明年底总产能可进一步提升至90 万吨，料可应付目前中国内地家庭生活用纸需求大幅增长的商机。另外，恒安目前手头上有逾68 亿元现金，公司已表明会留意并购机会，公司将晋身为蓝筹股，料更有利并购，前景可看高一线。

估值方面，按综合预测，恒安今、明两年的每股盈利可达2.4 元及3.02 元，折合现价67 元的预测市盈率为27.9 倍及22.2 倍，估值并不算太过吸引，但目前市况不佳，而内地通胀持续，短期资金或继续倾向流入内需消费股，再加上其多了一个「染蓝」的因素，料短期可强势持续，所以建议可趁回吐吸纳该股。