飞鹤国际退市纽交所 或转战香港上市

从7月1日起，黑龙江乳业公司飞鹤国际正式完成私有化，从纽约证券交易所退市。退市之后，飞鹤国际将花费两到三年时间梳理渠道和市场，未来投资主要投向品牌、研发等下游。

有乳业分析师对财新记者表示，此次飞鹤退市，并引入大摩，意在对飞鹤进一步整合包装之后，重新在香港联交所上市。飞鹤国际CEO冷友斌就退市接受媒体采访时也没有否认将会再上市，不过他表示：“至于将来是在内地还是香港上市还要再视情况而定。”

6月26日，飞鹤国际有限公司股东大会通过了私有化协议，飞鹤国际CEO冷友斌联合摩根士丹利以每普通股7.4美元的价格，总计1.46亿美元，向外界回购了20%流通股股份。

此次回购的资金来自于摩根士丹利旗下的亚洲私募股权部门和冷友斌的海外银行借款。回购完成后，摩根士丹利在飞鹤大概占有20%的股份，而余下股份均为冷友斌及高管团队持有，其中，冷友斌个人约占50%的股份。

“由于国外监管很严，对利润要求高，且不了解国内市场规模和利润的关系，导致很难沟通，财务成本太高，企业经营经常受到阻力。”一位奶粉业内人士对财新记者表示，在美国资本市场融资困难是飞鹤退市的主要原因之一。

飞鹤业绩不佳，也是其退出美国市场的原因之一。奶粉业内人士分析称，同质化和缺乏持久诉求是国内奶粉企业的短板，虽然飞鹤的营销侧重点是突出自己“打通了产业链”的优势，但国内的消费者或许并不买账，“有自己的奶源就安全吗？国内的消费者或许更相信进口的奶源，而且更便宜。”

2003年5月，飞鹤国际在美国纳斯达克上市后，于2005年4月转到纽交所，2009年自高位40多美元/股下跌后，长时间一直徘徊在6~7美元/股之间。

2009年8月投资机构红杉进入后，飞鹤国际股价一路下跌，未达到投资者要求，之后红杉提前终止了对赌协议，以飞鹤国际共分四次向红杉支付约6500万美元及年利率1.5%利息为代价，红杉平进平出离场。

“飞鹤结束和红杉对赌，已经解决了资金困局。再下来其发展就相对稳定了，但在美国股市继续平淡下去对自己很不利，因此退市未尝不是好事。”上述奶粉业内人士称。

根据2013年第一季度财报，飞鹤销售收入为7980万美元，比去年同期增长了26.9%，相比于2012年第四季度收入增长了5.7%。本季度毛利率为56.8%，高于去年同期的54.0%；净利润为1060万美元，同比增长27.7%。