两成股权转让 燕塘乳业引入战投剑指上市

华南最大乳品生产加工企业燕塘乳业引入战略投资者事宜终于尘埃落定。

广东中科白云创业投资有限公司等五家共持有其大股东广东省燕塘投资公司83.73%国有股权中的24.32%，燕塘董事长黄宣等11位高管则分享2.23%的股权，与此前挂牌时以7274.8万售出19.73%股份及高管持股2.5%的计划略有小小差异。

资深乳业专家王丁棉表示，燕塘这种引入非产业资本的参股形式既拿到了发展所需资金，又确保了股权与经营权的分离，规避了一定风险。而在蒙牛刚刚以4.7亿拿下华北最大酸奶基地君乐宝51%股权，一月内环球乳业、雅士利、现代牧业三大乳企香港上市均破发超10%的背景下，自行融资、再待时机成熟剑指上市似乎是二线乳企眼下最好的选择。

复制光明对高管实现激励

改制前由燕塘投资持股83.73%、粤垦投资持股16.27%的燕塘乳业属于典型的国有独资企业。改制后，中科白云创业投资、湛江农垦集团、长金投资、中远轻工、中科招商创业投资分别持有其9.79%、7%、3.67%、3.25%、0.52%股权。而黄宣、谢立民、冯立科等11位高管则获2.23%股权。

记者了解到，由于燕塘乳业的国企背景，该挂牌在5月底结束后曾在批准程序上颇费周折，最终得以顺利实现。而尽管燕塘的招标意图中并未明确提出上市目标，但其内部人士向记者承认，此举确属为上市铺路。显然如今理顺股权并对高管实现激励方案，正是复制了光明乳业(600597,股吧)的路径。

而广东乳业中有上市意图的并不止燕塘一家。广州农工商集团董事长兼总经理刘志明此前便向本报表示，已选定乳业、药业、现代服务业作为三大支柱产业，未来5年集团目标销售收入35亿-40亿，风行有望分拆上市融资。香满楼则在去年实现了70%-80%的增长，现已经基本恢复到8000万销售额，同样有上市愿景。

二线乳企抵制巨头“斩首行动”

“中国奶业发展趋势是，从市场经营向资本运作转化，可以说是资本决定市场。”王丁棉表示，从刚刚蒙牛收购君乐宝的情况看，一线乳企对二线乳企发起斩首行动，实现寡头垄断的意图已很明显。而一般中小企业缺乏的就是资金，与行业内资本进行资源整合并非首选。“参股燕塘的几家公司应是看好其未来的上市前景，以分红为目的入股，类似凯雷复星入股雅士利，如此对燕塘来说经营风险相对较小。”

记者了解到，年初有风投曾找宁夏地头蛇夏进乳业大股东谈判收购，却因价格因素未能谈妥，年中伊利、蒙牛投资数亿元的液态奶新工厂就先后在宁夏吴忠、银川开工，明年一旦正式投产，很可能令夏进奶源紧缺，无米下锅。同样的情况也在广东上演，蒙牛正在清远打造的广东最大乳品加工基地据传也暂无配套牧场，势必将加入本地奶源抢购潮。王丁棉表示，二线乳企为了抵御一线乳企的步步进逼，保住市场份额，必须扩大规模并提高奶源自给率，但要买地建厂或牧场，没有几个亿是拿不下来的。“所以资本需求量很大，必须同步扩大产能和规模，目标市场不能仅仅局限在家门口，而是要开拓新市场。