利润水平下降 飞鹤乳业问题多多

（i美股讯）我至少每一个季度都要对我持有股份的公司进行严格的检查评估：将公司的的财政数据同行业内其他竞争者进行对比，因为借此我可以了解到像飞鹤乳业（ADY 8.09 +0.62%）这样的企业在整个行业中处于怎样的地位。

以下是飞鹤以及其行业内其他竞争企业当前的利润数据。

但很可惜的是，这张当前的财务数据表不能告诉我们飞鹤的过往和前景。但业内的常识是，如果一家公司拥有上升的毛利润和营业毛利，那么市场对其产品的巨大需求就会构成促使其发展的强大动力。在有效控制成本的情况下扩大销售，就会获得更大利润。相反，如果一家公司在一段时间内的毛利润水平在下滑，那它往往会在行业竞争中被淘汰，甚至可能孤注一掷于价格战。在这种情况下，如果它不能削减成本以解决问题，那么不论是其公司运营还是股票价格，前景都非常暗淡——不幸的是，大多数公司都没有能力在此方面做出弥补。

考虑到在短期内经济危机对多数企业的盈利水平都会构成很大的影响，我将目光扩大到过去5个财年公司的财政状况，在此基础上辅以过去12个月、上一财年和上一财季的数据加以分析。当然，我们不能因此对一家公司的运营状况妄下定论，但至少能够让我们对自己资产的流入对象有更深的了解。

由上表可见：

·在过去的5年内，飞鹤的毛利率最高达到48.2%，平均为43.8%；营业毛利最高水平为21.2%，平均值为14.7%；净利润的两项数据分别为16.6%和10.4%。

·2009财年飞鹤毛利率为48.2%，这与其五年内平均水平相比要高出440个基点。而2009年的营业毛利为9.6%，相比起五年内的平均水平反而要低510基点。净利率方面，2009财年飞鹤的水平为7.2%，与其五年内的平均水平相比，仍然要低320基点。

·在过去的12个月，飞鹤的毛利润率为36.3%，相比起五年内的平均水平低750基点，营业毛利率为8.2%，比其五年平均水平低2290基点；净利润率为12.4%，也要比五年平均水平低2280基点。

·在上一财年，数据同样不容乐观。毛利润率35.4%，营业利润率34.8%，净利润率39.4%，相比上一财年同期分别下降了2310，5210和5790基点。

过去一年的营业毛利低于历史平均，飞鹤乳业需要解决的问题还有很多。

（i美股 Roy编译）