2011年3月4日，浙江贝因美科工贸股份有限公司在年前12月7日被暂缓表决后IPO二次“闯关”成功。各路资本大鳄狂欢不已。

　　但贝因美的IPO仍疑点重重。例如，在其股东名单中，有一家是来自平安证券的全资子公司，而平安证券恰恰是贝因美IPO的保荐机构。例如，在贝因美上会之前，公司股本突击扩张，外资股东、平安证券的子公司都是在这个时期入主......

Limited（吉维尔国际有限公司）、以中国国际金融公司为后台的Perpetual Treasure Limited分别为第二、第三大股东，合计持股达12.57%；而光大控股旗下直投基金所设立的3家项目公司CEL Baby FoodI nvestments Limited、SeaBright China Baby Products Company（Hong Kong）Limited、First Solution Limited，合计持有发行前贝因美总股本的6.23%。此外还有西子联合控股、新湖控股、浙商创投等。

　　资料显示，该公司主承销商是平安证券。而平安证券旗下全资直投子公司———平安财智投资管理有限公司，在2009年贝因美的第五次增资扩股中，以现金增资800万元入股贝因美，持有贝因美发行前总股本的4.91%，为贝因美第四大股东。这种“保荐+直投”模式一直非议不断。

　　据申报稿显示，贝因美历史上共出现7次股权转让，其中6次存在“同股不同价”异常现象，各方PE机构的投资成本从最低的1.15元/股到最高的28.55元/股，差异悬殊。贝因美并未对此作出任何解释。

　　“同股不同价”的异常现象伴随着平安等资本的大量进入与密集换手，始于2008年。2008年4月1日，浙江博康医药投资有限公司将持有的1100万股股份转让给康恩贝集团有限公司，上海凯励投资有限公司、北京远望创业投资有限公司、何晓华等12名自然人分别以3.60元/股、3.60元/股、2.10元/股的价格转让给贝因美集团。同一天，就出现相差50%的两种价格。

　　而此后，2.05元/股、7.50元/股、4.25元/股、16.67元/股、28.55元/股，这些让投资者看来着实有些蹊跷的数字更是频繁出现。

　　分析认为，部分PE入股贝因美的时间十分敏感，突击入股的嫌疑很大，而且转让价格也过低，存在利益输送的嫌疑。更为重要的是，在这些PE中，平安财智公司还是公司主承销商平安证券的全资子公司......

　　2009年9月30日，平安财智以6400万元的成本入股贝因美。2009年12月12日，每10股转增13.50股，平安财智所持股份摇身一变成了1880万股。

　　2009年贝因美营业务收入为17805.42万元，较2008年全年的15705.48万元增幅不大，但同期应收账款却增加了2835.51万元，增幅达67.80%。

　　《理财周报》文章称，若贝因美成功上市，以2010年EPS为1.12元、取50倍的市盈率计算，平安财智所持贝因美的市值将达到10.53亿元，除去成本则净赚将近10个亿，是前两个项目的5倍。

　　贝因美的另一个券商股东，是国金证券。

　　代表国金证券出现Perpetual Treasure Limited，目前除了贝因美外并没有投资任何国内的项目。

　　Perpetual Treasure Investment L.P.系 Perpetual Treasure Limited的唯一股东，是国金证券在英属维尔京群岛（BVI）设立的全资子公司。

　　据招股书显示，Perpetual Treasure Limited持有2350万股股份，受让价格为8元。若以上述方式计算，国金证券在贝因美项目上赚了11个亿。相当于平安财智辛苦投资三个项目的收入。

　　绵阳基金虽然在2008年12月份成立，但是这个后起之秀有很多大佬的加持。它的有限合伙人除了中信，还有全国社会保障基金理事会、中投等等国内知名投资机构，主要控制人是中国财政部。

　　而若以2010年EPS1.12元、50倍的市盈率来计算，绵阳基金在贝因美身上可捞到3.5亿。

　　绵阳基金除持有贝因美，还持有贝因美集团10%的股权，是贝因美集团的主要股东，也就是间接持有1647万股，若成功上市，这部分股权的市值将会达到9.2亿。成立不到两年的绵阳基金可能暴赚15亿。

　　除了四家有名的券商直投，在期货市场上作风凶悍、一战成名的新湖系也出现在贝因美的股东之列。2009年末，新湖系持有贝因美470万股，转让股价为28.55元，若以上述方式计算，这部分股权可以为新湖控股带来1.3亿的收入。

　　事实上，平安证券是2010年以来多家上市公司的保荐机构。资料显示，去年以来，平安证券凭借43家公司的首发保荐，以及22.52亿的IPO项目收入，成为IPO项目收入最高的券商。

　　《投资快报》文章称，平安证券承销业务成绩却是在一片质疑声中取得的，财务专家夏草就曾直指平安证券是造假上市企业的幕后推手。2008年至2009年期间，夏草先后对鱼跃医疗、万马电缆、金螳螂)等公司的审批资料进行分析，并质疑涉嫌造假上市，而上述公司的保荐机构正是平安证券。另外，去年年底，因为数据造假上市之前被紧急叫停的胜景山河，也是平安证券保荐的项目。