导读:7月21日,停牌5个多月的群兴玩具发布重大资产重组公告:群兴玩具公司拟以14.4亿元的对价,向包括腾讯在内的4家股东,收购其持有的星创互联(北京)科技公司100%股权。23日股价便冲高回落,当日收跌3.18%,而7月24日,群兴玩具公司股价更是大跌8.81%,复牌以来股价反倒下跌2.85%。

7月21日,停牌5个多月的群兴玩具发布重大资产重组公告:群兴玩具公司拟以14.4亿元的对价,向包括腾讯在内的4家股东,收购其持有的星创互联(北京)科技公司100%股权。对于此次收购,机构表示看好。研究公司此次跨界转型涉足增速较高的手游行业,构建新盈利增长点的同时,与传统玩具制造业务相互促进,打造“玩具 娱乐”游戏生态圈。

在近两年的A股市场上,“手游”已经成为股市暴涨的代名词。手机游戏成为资本追逐的目标,上市公司开始捕捉“手游”猎物,二级市场上亦是沾“手”就涨。但群兴玩具(002575)却成为一个例外,该股从2月底起停牌,群兴玩具公司公布定增预案拟以14.4亿元的价格溢价逾20倍收购网游公司,股票于7月22日复牌,当天股价一字涨停。23日股价便冲高回落,当日收跌3.18%,而7月24日,群兴玩具公司股价更是大跌8.81%,复牌以来股价反倒下跌2.85%。资金流向方面,23日、24日资金净流出分别为2349.48万元,1022.81万元。

说好的暴涨呢?为什么群兴玩具没能复制手游重组复牌连续涨停的神话?

在发布停牌公告之前,群兴玩具的股价就已经提前异动,从10元附近一路上涨至15.45元,停牌前20个交易日内累计上涨39.14%。若是与今年1月群兴玩具的最低点9.41元/股,对比停牌前的15.45元,群兴玩具在披露资产重组前,股价已经提前上涨了68.86%。

群兴玩具公司业绩出现大幅下滑而股价却出现连续大涨引发市场质疑,针对股价在停牌前异动的情况,群兴玩具日前发布了一则澄清公告,该公告表示,停牌前20个交易日内公司股票收盘价格累计涨幅为39.14%,但“剔除文娱用品板块因素的影响后,公司股价在停牌前20 个交易日内累计涨幅为6.13%,累计涨幅未超过 20%。”

停牌前放量上涨逐渐成为A股市场上司空见惯的事情,有业内人士曾表示,对于停牌前离奇暴涨的,有可能存在重组内幕信息泄露。

收购对象星创互联主营业务单一:资料显示,目前我国网络游戏占据前三位的是腾讯、网易、盛大,市场占有率分别为51.43%、15.91%、6.29%。而群兴玩具本次收购的星创互联有37.22%是来自于腾讯的受让。有市场人士指出,如若一家网游公司的产业前景光明,盈利空间巨大,腾讯是否舍得拱手让人?更为关键的是,星创互联虽说有《全民英雄》、《刀塔英雄》等产品,但《刀塔英雄》只是 《全民英雄》升级改良前的试运行版本,星创互联主营依赖的仅是唯一的《全民英雄》游戏,主营单一风险公司在预案中明确提出。

网络游戏的生命周期变短:在近年网游市场竞争激烈的情况下,网络游戏的生命周期越来越短,一般为1~18个月,只有重度移动网络游戏生命周期在1年以上,星创互联拟运营的移动网络游戏以重度游戏为主,因此本次预测移动网络游戏的生命周期按15个月进行预测。资料显示,星创互联这款游戏2013年11月上线,生命周期按15个月预测的话,该游戏寿命已有9个月,《全民英雄》在2013年12月的活跃人数达到峰值1528万人,付费用户88万人,充值流水1.38亿元,但好不长,1个月后,进入2014年,相关数据直线下滑,至5月,活跃人数仅剩204万,付费用户只有5.93万人,充值流水严重缩水至1000万元,这是否说明《全民英雄》基本没有什么稳定期之说?高峰过后随即进入退化期?有艾瑞咨询最新统计数据显示,目前整个中国的网络游戏市场有望在2014年突破千亿的市场,这样看来,《全民英雄》只是中国网游市场这条长河中的一捧浪花,目前投资者最为担忧《全民英雄》的那句打油诗“长江后浪推前浪,前浪死在海滩上”。

合作平台无定论 新品游戏前景难预测:根据星创互联的产品规划,星创互联公司预计未来每年都要推出3~6款移动网络游戏,海外发行1款游戏。公司正在开发的两个3D游戏《主公别闹》和《风之骑士》预计于今年3季度上线,但上线后是否也会如《全民英雄》一样带来巨大的经济效益呢?不可否认,2013年星创互联首款国内上线的自主研发产品《全民英雄》这款集卡牌、战斗于一体的创新即时制智能终端移动网络游戏,凭借其上线时的热烈反响,让星创互联成为中国领先的移动网络游戏企业之一。但有业内人士指出,即便是目前最热的网游公司也不是每投放一个新游戏都能被市场肯定,内容丰富、可玩性高、更贴近玩家的产品要想获得成功仍被很多因素制约。另外,不得不提的是,《全民英雄》与腾讯平台的合作是其获得成功的重要力量,群兴玩具证券代表吴董宇向记者介绍,《全民英雄》与腾讯的合作只作用于2014年,未来,星创互联将继续深化与腾讯平台合作,并且积极推进360平台、UC平台等的合作机会,但是否能与这些平台达成合作公司表示仍不确定。而一旦失去优质平台支持,无疑将为《全民英雄》或是新游戏的推广增加难度。

“作为交易关联方,通过上市公司向大佬输血,以达到示好之意,这种情况并不少见。”上述业内人士表示。查询发现,在不久前群兴玩具高价并购连续亏损的星创互联交易中,就被媒体质疑存在利益输送。7月21日,周一晚间,群兴玩具披露资产重组预案,公司拟通过发行股份及支付现金购买星创互联100%的股权,同时向不超过10名特定投资者发行股份募集配套资金。公司股票2014年7月22日复牌。资料显示,星创互联成立于2011年5月26日,主营业务为移动网络游戏的研发与运营服务。同时,星创互联一直与腾讯平台保持紧密的合作伙伴关系。星创互联目前其收入主要来自于腾讯微信和手机QQ平台独代游戏《全民英雄》。如果星创互联不能准确把握主要游戏产品的发展趋势,及时对正在运营的主打游戏进行改良升级,保持其对玩家的持续吸引力以尽可能延长产品生命周期;或者后续不能及时推出有影响力的新品,则可能导致星创互联经营业绩出现下滑。

此外,群兴玩具也在公告中坦言,如果腾讯旗下微信等平台未来中断与星创互联的业务合作关系,或者星创互联与移动网络游戏平台的收益分成政策发生不利调整,将会对星创互联的业务发展和营业收入造成不利影响。

群兴玩具与星创互联100%,交易总额14.4亿元。截至2014年5月31日,星创互联100%股权账面价值仅为6761.86万元,14.4亿元的交易价较账面值溢价20.3倍,而马化腾持有54.29%股权的腾讯计算机拥有星创互联37.22%的股份。通过交易,马化腾等人将套现约4.67亿元。如此高溢价收购一个连年亏损的企业,不免被疑其利益输送。面对投资者的质疑,群兴玩具负责证券事务的吴董宇直言,不存在利益输送,而且称其高溢价收购星创互联是严格按照评估报告商定的。

群兴玩具原有主业是电子电动玩具生产销售。产品主要品类有童车、电脑学习机、婴童玩具、电动车等,公司产品综合毛利率为24%,其中童车和电脑学习机是战略性产品,也是公司增长最快、利润率最高、市场需求增长最快的产品。公司证券代表吴董宇向记者表示,玩具市场近年竞争激烈,消费需求低迷,同时受出口不利影响,公司业绩出现了下滑。年报数据显示,群兴玩具2011年上市,近年来,群兴玩具公司营收基本原地踏步,净利润却大幅减少。2012年实现营收5.05亿元,同比增长2.45%;实现净利润4358万元,同比下降16.78%。2013年营收5.01元,同比下降0.77%,实现净利润2447万元,同比下降41.55%。

据了解,群兴玩具早已于2012年起着手转型以期增强盈利能力,今年终于寻求到合适标的,毫无疑问,群兴玩具公司若成功收购星创互联将迎来难得的发展机遇,但风险也同时存在,目前A股市场定增发行不达预期甚至失效的案例也不是个案,投资者是否愿意连同风险一并买单?相信市场会给出正确的答案。

群兴玩具此次跨界手游到底是否能平稳过度,它该如何应对外界的舆论压力又该如何整型星创互联呢,我们拭目以待!